在通过定量分析筛选出可能感兴趣的股票后，可以进一步运用基本面分析对这些股票进行更深入的研究。当然，基本面分析也可以用于监控已持有的股票，以决定是否继续持有或出售它们。

基本面分析的一个关键部分是查看各种比率（ratios）。比率是一种指标，能够向投资者提供关于公司整体状况的重要信息。尽管真正的基本面分析师会深入研究，不仅限于比率分析，但本章主要介绍简单快捷的比率分析方法。比率分析之所以有用，是因为它可以帮助评估公司的财务状况，并提供一种相对简单的方法来比较不同公司的股票。

同时，投资者需要注意的是，应该综合考虑所有比率，而不是单独看某一个或两个比率。了解更多关于潜在投资的信息，可以帮助做出更明智的投资决策。换句话说，不应该只根据某个特定比率决定是否购买股票，而是需要综合分析多种比率。

每股收益（Earnings-per-Share，EPS）比率

每股收益比率（EPS）是公司的净收益（或净收入）除以已发行股票数量的结果。已发行股票包括被投资者持有的股票，包括公司高管和内部人士持有的限制性股票，以及公众持有的股票，但不包括公司回购的股票。公式如下：

EPS = 净收入 ÷ 已发行股票数量

计算每股收益是了解公司是否盈利的最直观方式之一。以下是一个示例计算：假设某公司有 200 万股已发行股票，年度收入为 400 万美元。那么该公司的 EPS 为：

EPS = $4,000,000 ÷ 2,000,000 = $2

可以在公司的年度报告、官网或投资网站（如 Yahoo! Finance、Bloomberg、Google Finance 和 FINVIZ）上找到公司的收益数据。而且，更方便的是，大多数投资网站都会直接提供公司的 EPS，因此无需自己计算。例如，访问 www.msnmoney.com，输入“Apple”，会出现一系列公司名称，包括我们需要的 Apple Inc.（生产 Mac 和 iPhone 的公司）。选择正确的 Apple 后，会看到其股票代码为 AAPL，点击后可在页面右侧看到比率列表。

对于大多数基本面分析师和投资者来说，收益是计算股票真实价值的最重要组成部分。需要注意的是，历史收益数据易于查找，而未来收益则更难预测。显然，仅仅依赖过去的成功来评估公司未来表现并不理想。

市盈率（Price-to-Earnings，P/E）比率

在评估股票时，另一个值得分析的重要比率是公司的市盈率（P/E）。市盈率是公司股票价格（P）除以其每股收益（E）的结果，公式如下：

P/E = 股票价格 ÷ 每股收益

市盈率显示了投资者愿意为该公司股票支付的价格与公司收益的比例。市盈率很重要，因为仅看股票的当前价格不足以判断其是否昂贵。

以下是 Apple（AAPL）的市盈率计算示例：假设股票价格为$172.17，每股收益（EPS）为$5.72。

P/E = $172.17 ÷ $5.72 = 30.09

通过市盈率，可以更好地评估股票的投资价值。

在这个例子中，你需要为股票支付其收益的 30 倍，或者正如投资者所说的，“30 倍的市盈率”。为什么这很重要？这些信息如何帮助你？你需要以某种方式评估企业的价值，其中一种方法是评估公司将产生的收益流。公司产生的收益越多，其价值（至少在净收益方面）就越高。

市盈率（P/E 比率）还很有用，因为它可以告诉你一只股票是否被高估或低估。简单来说，市盈率提供了一个相对价值的概念，可以用来比较股票与竞争对手的价值。一旦计算出一家公司市盈率，就需要评估这个比率的含义。换句话说，与同类企业相比，该公司的市盈率是过高还是过低？我们使用市盈率进行比较，因为没有单一的数字或范围可以确定一个市盈率是好是坏。市盈率不像胆固醇水平那样——任何低于 200 的数字都不错，而 200 以上可能需要担忧。市盈率是一个相对值，而不是一个绝对值，也就是说，没有市盈率的固定标准。

如何评估市盈率

为了理解如何评估一家公司的市盈率，我们来看一个实际的例子——戴尔公司（Dell，股票代码：DELL）。如果你访问 MSN 的 www.moneycentral.msn.com，在“获取报价”（Get Quote）旁边的空白栏中输入“Dell”，网站会带你到一个页面，在那里可以找到戴尔的市盈率。假设是 18。

这信息告诉我们什么？答案引出了另一个要点：为了真正评估市盈率，你必须将它与同一行业其他公司的市盈率进行比较。传统上，戴尔是一只科技股，但如今我们可以讨论它是科技股还是零售股。戴尔确实制造计算机，但这种制造业已经非常商品化或自动化了。如今，戴尔最为人知的是通过在线或零售店销售电脑，而不是像苹果公司（Apple）、微软（Microsoft）或其他大型科技公司那样在技术领域进行创新。

例如，苹果公司通过零售店销售电脑，但它还持续推出创新的新产品，如 iPhone、iPad 和 iPod。基于上述原因，戴尔公司可以被认为是科技和零售的混合体。在这一点上，戴尔公司更类似于百思买（Best Buy，股票代码：BBY）或亚马逊（Amazon.com，股票代码：AMZN），因为它销售许多不同的产品。如果你访问 www.dell.com，会发现该公司还销售电视机、打印机、墨盒、手机、数码相机、软件，甚至背包。但这些商品并不是戴尔在其工厂里发明或制造的。

比较戴尔的市盈率

为了评估戴尔的市盈率并将其置于上下文中，我们需要将其与其他科技和零售混合体的市盈率进行比较，例如百思买和亚马逊。比较至少几家类似公司的市盈率很重要，因为不同行业和不同领域的公司会有不同的市盈率。大多数投资者更愿意为具有较高增长潜力的创新科技公司支付更多，因此科技公司的市盈率通常会高很多——通常在 20 倍、30 倍甚至 40 倍。而相较之下，公用事业公司是一种更稳定、持续的价值导向型投资，其市盈率通常要低得多。此外，科技行业的公司市盈率通常比医疗保健行业的公司高很多，因为后者也被认为是更加稳定的行业。

总结来说，市盈率很有帮助，但它应该仅被视为一种比较比率，用于比较同一行业中一家公司与另一家公司的表现。需要“对等”比较，以便确定戴尔相较于其竞争对手如何表现，其股票有多昂贵，以及其股价是否有异常。

示例数据

我们假如几家科技公司的市盈率如下：

• 戴尔的市盈率是 12.1
• 苹果的市盈率是 18.3
• 惠普的市盈率是 9.6

从这些信息来看，惠普的每收益价格最低，使其成为最便宜的。因此，如果仅从市盈率来看，惠普似乎是一只值得购买的股票。

然而，还应该将戴尔的市盈率与其他科技零售混合体（如百思买或亚马逊）的市盈率进行比较。要做出最明智的投资决定，需要考虑戴尔可能面临竞争的所有公司。市盈率基本上是一个初步的比较指标，用于衡量公司股票相较竞争对手的“昂贵程度”。

正如所有比率一样，仅仅比较市盈率是不够的；市盈率只是需要考虑的众多因素之一。就像购买衣服时，你不仅要考虑尺寸是否合适和价格多少，还要考虑外观是否适合自己，以及穿上后的感受。同样，选择大学时，你不仅考虑教育质量，还会考虑学校的位置、生活条件、学生规模以及是否能融入那里。

尽管市盈率是有用的，但如果想要更好地分析市盈率，就需要从增长的角度来看待它。这就是另一个比率——PEG 比率——登场的原因。

市盈增长比率（PEG 比率）

在考虑投资一家公司时，总要问自己：“公司的股价如何反映其未来收益的增长？”答案就在于市盈增长比率（PEG 比率）。PEG 比率是市盈率（P/E）除以公司未来几年预期的每股收益增长率。可以在大多数投资网站（如 Yahoo! Finance）找到公司的预期收益增长率。只需点击页面左侧的“Earnings Estimates”（收益估算），即可看到“Analyst Estimates”（分析师估算）及其“average estimate”（平均估算）。

示例计算

假设某公司的预期收益增长率为 9.6，这意味着分析师预计该公司未来 5 年的年增长率接近 10%。如果该公司的市盈率为 11.1，那么只需将市盈率除以增长率即可计算 PEG 比率：

PEG 比率 = 市盈率 ÷ 预期收益增长率

或

11.1 ÷ 9.6 = 1.1

这就是 PEG 比率：1.1。现在让我们将其置于具体情境中。与市盈率需要通过比较其他公司的市盈率来判断其意义不同，PEG 比率仅通过数值就能提供信息：

• PEG 比率大于 2：公司股票可能有些昂贵，建议考虑回避。
• PEG 比率为 1：公司可能被合理定价，因为其市盈率与未来的增长相符。
• PEG 比率小于 1：尤其是远低于 1 时，可能表明股票价格被低估，因为公司的收益预计远高于市盈率和未来的收益预期。

如第 7 章所述，可以通过定量分析创建筛选条件，寻找 PEG 比率在 0 到 1 之间的公司。你可以设置筛选条件，例如 PEG 比率在 0 到 1 之间、大于 2 或大于 1，或其他自定义参数。可以在不同的网站上创建筛选条件，包括 FINVIZ、Google Finance 等。一些工具是免费的，另一些可能需要付费。

市净率（Price-to-Book Ratio）

另一个应考虑的比率是公司的市净率（P/B 比率）。该比率将公司当前的股价与其每股账面价值进行比较，而账面价值是公司资产减去负债的结果。

组成部分

• 资产（Assets）：公司的资产是其拥有的东西，通常包括现金、短期投资、应收账款、库存、房地产、厂房和设备、长期投资以及商誉等。
• 负债（Liabilities）：公司的负债是其欠下的东西，通常包括短期借款（如债务、贷款）、应付账款、应付股息、应付税款、长期债务、养老金义务和递延税款等。

计算方法

要计算市净率，找到你感兴趣的公司最新股价，并除以该公司最近一个季度的每股账面价值。这些信息可以在财务网站上找到。

在查看市净率时，你是在评估公司的股票是以溢价还是折价交易，和公司实际价值相比如何。市净率反映了如果公司被迫关闭并清算时的价值。理想的市净率是 1:1，但这只是一个理想状态，很少有公司能达到 1:1 的比率。

理解市净率

1:1 的比率意味着每一股都有资产支持。公司不仅仅依赖其潜在价值，还有实际资产作为你的投资支撑。所以当市净率接近 1 时，你可能会想：“等等！我买的这家公司是被实际资产支持的。”

仅以 1 倍账面价值交易

这意味着公司产生的任何收益和达成的任何交易都属于额外收益（gravy）。通常，你会发现公司的市净率（Price-to-Book Ratio, P/B）高于 1。例如，如果股票价格是每股 10 美元，而账面价值是每股 5 美元，那么该公司以 2 倍账面价值交易。

从另一个角度来看，用更具体的方式来理解。假设你有一套房子：这是一项资产。你不会出租它，也不会对它做任何事情，它只是一个房子。假设房子的价格和价值是相同的。然后，假设有一天这套房子以 20 万美元的价格挂牌出售，而你购买它的价格只是 10 万美元。你对这套房子没有做任何事情，没有翻新它，也没有升级它，它仍然是你买时的样子。但突然之间，这套房子以 2 倍账面价值“交易”（即出售或挂牌）。

换句话说，市净率越高，股票价格就越偏离其潜在资产的真实价值。在这个例子中，这是一套房子，但如果我们讨论的是股票，那么潜在资产就是你所购买的公司股票所代表的公司价值。如果市净率是 50，那可能就很令人担忧了。假设你建造了一套价值 100 万美元的新房子，有人出价 5000 万美元购买。从卖家的角度来看，这太棒了，因为你可以从这笔交易中赚到 4900 万美元。然而，从市净率来看，这完全失控了，因为买家支付了 5000 万美元去购买仅价值 100 万美元的房子。市净率越高，公司相较于其账面价值可能越昂贵。

没有一个关于“好的”市净率的通用规则。就个人而言，我喜欢关注市净率在 2 或以下的公司，这取决于公司的具体情况。有些公司可能资产丰富，而其他公司可能并非如此。例如，服务型公司通常不是资产丰富的，而销售材料的公司则通常资产丰富，因为它们拥有产品、材料和库存。

你应该持续关注本章提到的所有比率，因为它们将帮助你从无数的投资选择中筛选出适合的标的。以下是方法：假设某些指标和趋势显示，全球对绿色能源和环保建筑产品的需求将大幅增加。一旦你掌握这些信息，就可以考虑投资于直接或间接参与该领域的公司。例如，有没有生产太阳能电池板、硅晶片、风力发电涡轮机或其他相关产品或行业的公司？如果你能够缩小研究范围到特定的行业，那么你可以利用我们讨论的许多比率来找到符合你设定条件的公司。

让我们快速比较一下。访问网站 www.nasdaq.com，在“获取股票报价”（Get Stock Quotes）框中输入任何公司的股票代码。然后，点击“股票分析”（Stock Analysis）选项卡下的“查看竞争对手”（View Competitors）。网站会为你选择所选公司的一些竞争对手，并允许你快速比较比率。

以下表格是基于 2010 年 5 月 25 日的一个示例，使用埃克森美孚（Exxon-Mobil，股票代码：XOM）作为输入，并与其竞争对手雪佛龙公司（CVX）、康菲石油（COP）和英国石油公司（BP）进行比较。

股票比较

指标	CVX	COP	BP	XOM
公司	雪佛龙公司	康菲石油	英国石油	埃克森美孚
市值	$1456 亿	$766 亿	$388 亿	$2800 亿
每股收益（EPS）	$6.48	$4.60	$5.63	$-4.46
市盈率（P/E）	11.20	10.85	7.56	13.39
市盈增长比（PEG）	1.04	0.71	1.19	0.58

在四家公司中，雪佛龙公司每股收益（EPS）最高，为 6.48 美元，但埃克森美孚的市盈率（P/E）最高，为 13.39。当涉及到市盈增长比率（PEG）时，埃克森美孚的比率最低，仅为 0.58，而 BP 的比率最高，为 1.19（略高于 1.0）。记住，PEG 比率低于 1.0 表示价格较便宜，而高于 1.0 表示价格可能偏高。

那么，当需要决定买哪只股票时，这些数据告诉我们什么呢？雪佛龙公司每股收益（EPS）最高，它通过每股收益与流通股数量的比较，表明了公司的盈利能力。仅关注收益的投资者可能会选择雪佛龙。但是，EPS 是否能展现全貌？继续看市盈率，它告诉我们股票价格是否可能被高估，因此可能不是一个好的价值选择。大多数投资者希望低买高卖，所以购买具有最高 EPS 的公司可能无法满足这一要求。

根据当时的表格，雪佛龙公司交易价格为 72.57 美元，康菲石油为 49.92 美元，BP 为 42.56 美元，埃克森美孚为 59.71 美元。通过将这些数字除以每家公司的 EPS，我们可以使股票价格标准化。初看，可能觉得雪佛龙公司价格偏高，但仅看股票价格并不能全面了解情况。实际上，通过市盈率看，埃克森美孚是最贵的，而 BP 实际上是最便宜的。截至当时，BP 的股票价格从 2010 年 4 月的 60 美元大幅下跌，这是由于墨西哥湾漏油灾难的影响。这种外部事件可以影响一个公司股票的价格，即使它与同一行业或部门中未受影响的其他股票在一起。这是一个很好的例子，说明了外部事件如何影响单个公司的股价。

最后比较的是市盈增长比率（PEG）。这一比率通过将市盈率除以未来的预期增长率来计算。这个数字是根据分析师的预期估算得出的，可以在 www.nasdaq.com 等许多财务网站上找到。PEG 比率具有一定的主观性，因为我们无法确切知道公司未来的收益增长如何，所以它是基于专业的假设而非事实（如收益、流通股数量和股价）。PEG 比率为 1.0 表示市盈率与未来收益潜力相比定价合理；大于 1.0 表示市盈率和股票价格可能高于分析师预测的公司增长；小于 1.0 表示公司可能被市场低估。

在示例中，埃克森美孚的 PEG 比率最低，为 0.587，而 BP 的 PEG 比率最高，为 1.196。这怎么可能呢？我们刚刚说埃克森美孚的股价根据市盈率偏高，而 BP 便宜。怎么现在却反过来了？再次说明，PEG 比率考虑了未来的假设，尤其是未来一年的收益增长率。分析师在对未来收益进行估算时只能做出一个有根据的猜测。

根据例子，我们可以说雪佛龙公司 PEG 比率为 1.04，这意味着其市盈率与股票价格相对于未来预期是合理的，或者说其定价与分析师的预期一致。而 BP 的 PEG 比率为 1.196，表明其价格稍高；埃克森美孚的 PEG 比率为 0.58，表明其相较未来增长可能被低估。

在这四只股票中，应该买哪一只呢？如果你是寻找合理定价股票的投资者，可以选择雪佛龙公司，其市盈率在四家公司中居中，其 PEG 比率接近 1.0。此外，其每股收益也最高（6.48 美元），从 EPS 的角度看最有吸引力。

但是，一个希望购买低价股票的投资者可能会选择 BP，因为它的市盈率低于其他公司。然而，综合考虑 PEG 比率后，它也并非非常便宜。你需要更深入地研究这些值背后的真实数据和对未来的假设，这些假设使得 BP 的 PEG 比率最高。

对于寻找长期投资价值的投资者而言，康菲石油可能是最佳选择。为什么？康菲石油的市盈率最低，PEG 比率第二低。康菲石油的股票可能当前处于“折扣价”，可能是一个长期良好的投资选择……如果你的投资范围仅限于这四家公司。你需要根据掌握的信息做出投资决策。主要观点是，你需要自己做研究，为自己的投资组合做出最佳决定，而不是仅仅因为电视节目中某人说某家公司是个好投资就盲目购买股票。正如在学校里一样，那些自己完成功课的人通常会收获最大的回报！

结论

正如你所看到的，这种研究并不容易。没人说会很简单！太多人仅仅观看某个随机的投资节目，听到某个金融评论员推荐一家公司，就觉得“哦，这听起来不错”，然后购买了该公司的股票。然而，这种投资方式存在一个巨大问题：当你没再看同一个节目，而节目主持人说，“你知道吗？我觉得这家公司的好时光已经结束了，我们需要获利离场”时，你该怎么办？听从建议没有错，但你仍需要自己进行研究，分析公司比率是投资决策前至关重要的步骤。